Las previsiones de la UE para el futuro.

http://ec.europa.eu/economy_finance/eu/forecasts/2012_spring_forecast_en.htm

An expected acceleration in global growth, a gradual recovery is forecast to start in the second half of the year and gather speed in 2013.

La UE espera una recuperación de la economía europea en la segunda mitad del 2012 y ganará velocidad en 2013

All in all, GDP is projected to stagnate in the EU and contract by 0.3% in the euro area this year, and to grow by 1.3% in the EU and by 1.0% in the euro area in 2013.

La previsión sobre el PIB, es de estancamiento (crecimiento nulo) para la UE en el 2012 y de un crecimiento 1,3% para el 2013 para toda la UE. En la zona Euro se espera una caída del 0,3% en el 2012 y crecimiento del 1% para 2013.

Las previsiones para España son negativas (en términos nominales y reales):

Real GDP is expected to contract by 1.8% in 2012 and by 0.3% in 2013 due to a large negative carryover.

La economía arrastra en el tiempo la contracción de la economía. En términos deflactados (aplicando el deflactor del PIB),  la previsión es más desalentadora aún, con una previsión de caída del 2,2% para 2012, y de 0,6% para 2013.

El PIB español nominal, se espera sea de 1051 billones de euros (billones anglosajones) y en términos reales de 1036 billones de euros.

Aquí os dejo las previsiones para la zona euro en el gráfico :

 gráfico  forecast EURO 2012 European Economic Forecast - spring 2012

El memorandum del rescate bancario de España: UE y BCE

http://ep00.epimg.net/descargables/2012/07/10/14540e59ee5504648623c2bb5da808b8.pdf

Transcribo párrafos literales del acuerdo para la financiación bancaria en España:

Spain would require an EFSF loan, covering estimated capital requirements with an additional safety margin, estimated as summing up to EUR 100 billion in total. The programme duration is 18 months. FROB, acting as agent of the Spanish government, will channel the funds to the financial institutions concerned.

El Préstamo pedido al EFSF (fondo de rescate europeo financiero) será de 100 billones de euros (100 billones anglosajones son los 100000 millones de euros) y será el FROB quien actúe como agente intermediario hacia las entidades afectadas. El trasvase de fondos durará 18 meses.

-Spanish authorities should present by end-July a multi-annual budgetary plan for 2013-14, which fully specifies the structural measures that are necessary to achieve the correction of the excessive deficit. Provisions of the Budgetary Stability.

Estas son las medidas tomadas hoy , como veis teníamos plazo hasta final de mes. Los 65000 millones de euros de recorte responden a este punto que os transcribo. La estabilidad presupuestaria es la consecuencia que Europa espera de estas medidas. Y entre ellas destaca:

– ensure less tax-induced bias towards indebtedness and homeownership

reducir las bonificaciones fiscales a la propiedad de vivienda (home owner) , dicho y hecho.

-The Spanish authorities will request technical assistance from the IMF to support the implementation and monitoring of the financial assistance with regular reporting.

El FMI nos prestará ayuda técnica para monitorizar la asistencia financiera y hará informes periódicos sobre el mismo.

Y la consecuencia de todo ello es que :

-The European Commission, in liaison with the ECB , will verify at regular intervals that the policy conditions attached to the financial assistance are fulfilled.

La UE y el BCE revisarán que las condiciones pactadas para este préstamo financiero serán completadas, desarrolladas en su totalidad.

-The revisory procedures of Banco de España will be further enhanced based on a formal internal review. The Banco de España will conduct a full internal review of its supervisory and decision-making processes by end-October 2012 in order to identify shortcomings and make all the necessary improvements.

Los procedimientos de supervisión del B. de España, deben ser desarrollados a través de un proceso de análisis interno antes de Octubre 2012 en orden a detectar desviaciones y realizar las políticas correctoras necesarias.

-The Banco de España will by end-2012 require credit institutions to review, and if necessary, prepare and implement strategies for dealing with asset impairments. The Banco de España will determine the operational capability of credit institutions to manage arrears, identify operational deficiencies and will monitor the implementation of these plans.

Los activos tóxicos, por impagos deben tratarse por un plan que diseñará el banco de España para monitorizarlos y dirigirlos sin que enturbien la capacidad financiera de las entidades .Este plan antes de final de año. Se me antoja complejo, y las alternativas tampoco son muchas, más allá de reconocer pérdidas por insolvencias, o renegociar los plazos de pago, y llegar a acuerdos necesarios para solucionarlo entre prestamistas y prestatarios.

-consumer protection and securities legislation, and compliance monitoring by the authorities, should be strengthened, in order to limit the sale by banks of subordinate debt instruments to non-qualified retail clients and to substantially improve the process for the sale of any instruments not covered by the deposit guarantee fund to retail clients.

Los clientes minoristas se les quiere proteger de ventas de productos financieros no cubiertos por el fondo de garantía de depósitos. la legislación y supervisión de estas ventas de deuda subordinada a inversores no cualificados debe desarrollarse, fortalecerse.

– Non-bank financial intermediation should be strengthened. In light of the highdependence of the Spanish economy on bank intermediation, the Spanish authorities willprepare, by mid-November 2012, proposals for the strengthening of non-bank financialintermediation including capital market funding and venture capital.

La intermediación financiera bancaria es casi exclusiva en la economía española, Europa exige fórmulas de intermediación financiera no bancarias (sociedad de capital -riesgo, financiación en los mercados financieros de manera directa por las empresas. España debe hacer propuestas en este sentido.

From 1 January 2013, Spanish credit institutions will be required to apply the definition of capital established in the Capital Requirements Regulation(CRR),

Los requerimientos de capital respecto a los créditos concedidos es de un 9%, criterio de la normativa europea relativo a las necesidades de capital de las entidades financieras.

The current framework for loan-loss provisioning will be re-assessed. On the back of the experiences of the financial crisis, the Spanish authorities will make proposals to revamp the permanent framework for loan loss provisioning,

Y además se indica que España tenga especial cuidado en la fijación de provisiones por depreciación de activos . Y en este sentido se quiere evitar situaciones vividas en la actual crisis financieras, instando al re- provisionamiento de pérdidas de préstamos y revisar el marco de provisiones establecido por la legislación bancaria española con nuevas propuestas.

-Governance arrangements of the financial safety net agencies will be reviewed to avoid potential conflicts of interest. In particular, the authorities will ensure that, as of 1 January 2013 there will be no active bankers anymore in the governing bodies of the FROB

Las agencias de calificación pueden tener conflicto de interés con los gobierno por las revisiones de calificación: para evitarlo se exige a los gobierno no tener activos bancarios en el FROB, para Enero del 2013 y hayan sido vendidos o liquidados para que la calificación de la deuda de la agencia vaya en línea con lo que espera el gobierno.

-to address the electricity tariff deficit in a comprehensive way.

las subidas de luz y gas responden a este punto .Conducir de “manera comprensible” el defícit tarifario.

-introduce a taxation system consistent with the fiscal consolidation efforts and more supportive to growth.

la subida fiscal, responde a la consolidación fiscal y el esfuerzo por hacer crecer la economía de momento se les ha olvidado, como recomienda este punto.

El gobierno ha seguido esta hoja de ruta…….que ha hecho el diablo (las propias entidades financieras si quieren recibir los 100000 millones de euros y no colapsar su liquidez).

El rescate bancario: Deja para mañana lo que no puedas pagar hoy

Rebuscando datos,  voy a anticipar /aproximar,  las condiciones del rescate financiero de la banca española, llevado a cabo por el FFRE (fondo financiero de rescate europeo), el equivalente al FROB nacional, podríamos decir. El rescate consiste en lo contrario a lo que dice el siguiente refrán: no dejes para mañana, lo que puedas hacer hoy. Adaptando el refrán al rescate europeo se convierte en: Deja para mañana lo que no puedas pagar hoy.

Y es que los 100.000 millones de euros, que a corto plazo necesitan los bancos, se convertirán por arte de magia en 121666 millones de euros por efecto del plazo de carencia de 5 años, que parecen nos van a “conceder” pero no gratis. Los intereses y amortización no pagados hoy serán pagados con creces tras el plazo de carencia, pasando a deber 121666 millones de euros (primer capital pendiente de devolver a 15 años). Los 15 años de devolución efectiva (amortización del préstamo empieza en el 2017).

La eficacia de la negociación,  lleva a España a pagar 21666 millones de partida si nadie lo remedia. La cosa mejoraría si la carencia no fuera total, y al menos estos cinco años hasta el 2017 se pagaran los intereses y sólo hubiese carencia de amortización.

El negocio para  la banca española ……….es una ruina, a pesar de que el tipo de interés sea asequible, que no estará por debajo del 4% en ningún caso, ya que el FREE ha captado financiación para ello pagando un interés del 3,375% a sus tenedores de renta fija , y si Europa quiere hacer negocio con nuestro rescate bancario, tiene que ser un tipo efectivo de financiación a España del 4%). Y ¿por qué es una ruina? . Por el incremento de nominal por efecto de carencia total de pago del préstamo hasta el 2017, que empezaremos a pagar efectivamente a 5 años vista ( en el 2017). Esto ahondará aún más en el círculo vicioso bancario, incremento de endeudamiento , incremento de necesidades de capital por efecto de aguamiento de capital a Largo plazo.

Para mas inri, aventuramos ya ,que a largo plazo habrá que re-rescatarlos de nuevo, porque la anestesia de este rescate, no supone la paralización  de la devaluación continua y progresiva de los activos en los balances bancarios a largo plazo y la subsiguiente descapitalización en forma de pérdidas por provisiones por deterioro de activos, o insolvencia de créditos a devolver al sistema bancarios por los prestatarios (como ya explicamos en anteriores post de este blog, como “El desembarco de Alhucemas de la UE?, FMI?).

El que venga detrás que arree. Es toda la conclusión que podemos extraer de estas sesudas negociaciones con la UE.  Para algunos temas se hila tan fino……..

Alemania ¿por qué crece? y España no !!!!!

La conciencia nacional alemana ha hecho que la demanda crezca en un país denominado austero. El sentido de pertenencia a la nación alemana hace el resto. Frente a la flaqueza del trimestre anterior (último del 2011), los alemanes han reaccionado, dando “alegría” a la economía nacional con un mayor consumo interno.

Alemania, envidia de Europa, con horarios laborales “productivos” y racionales : de 6 a 14h y no hay horario laboral más allá. Aquí en España, la moda del horario partido que no mejora en nada a la jornada laboral continua. Más horas y más alienamiento. La productividad por horas, por lo tanto inevitablemente decae. La tecnología Alemana, factor decisivo en las exportaciones y valor añadido mayor al precio de venta que estaría dispuesto a pagar el consumidor.

La posición de liderazgo científico y tecnológico es sostenible en el tiempo y es lo que viene a reflejar los datos alemanes. Pueden sufrir penalidades momentaneas, pero su crecimiento es sostenible, porque no está basado en servicios que generan poco valor añadido, sino en la industria, verdadero motor económico de las potencias económicas. Los tiempos no han cambiado tanto. Sólo ha evolucionado.

Europa se ha convertido en un país de servicios, y eso es un lastre económico, puesto que los seres humanos, seguimos creyendo en los bienes tangibles aunque lleven asociados bienes intangibles. La reforma industrial vuelve a aparecer como el “milagro español” del siglo XXI.

algunas reflexiones sobre la deuda

Buenas tardes,

Leyendo una noticia me he inspirado para escribir algunas reflexiones sobre la deuda.

Por ejemplo, la noticia decia que la riqueza neta de las familias a finales del 2010 (y si el artículo entiende la riqueza neta como activos – pasivos), es de 815000 mill de euros y las deudas 957000 millones de euros. Significa esto que la riqueza neta es el 85% de las deudas. Según este dato la situación es ideal, una holgura financiera sin precedentes. Por qué tanta urgencia entonces por solucionar ” los problemas de deuda bancaria”??. Quizás deberiamos añadir que la riqueza neta de las familias españolas, cae a ritmo de 6500 millones de euros por año, la depreciación de los activos y las menores rentabilidades (incluso negativas en términos reales), aceleran este proceso de deterioro financiero familiar. Y el bloqueo de los activos de los hogares relacionados con la deuda, esfumaría  de raiz este % tan optimista, que nos brinda los datos financieros de las familias en 2010. Aquí están las razones de tanta urgencia. Se espera que el nivel de endeudamiento empiece a decrecer como consecuencia de la crisis económica, la menor contratación de deuda, y la amortización de deuda que cada ejercicio las familias realizan, y esto puede amortiguar el deterioro de los activos financieros.

La segunda reflexión es la quita de deuda a Grecia que en principio es el 21% y puede que se reduzca al 60% puesto que la economia griega no genera actividad y en consecuencia ingresos presupuestarios . La justificación es equilibrar el balance como si fuera una “gran familia”. Este razonamiento se puede aplicar a las familias españolas?. Esta “quita familiar” sería de 9500 millones de euros aproximadamente en España si se aplicase esta medida con sólo un  ¡¡1% !! . Si el rescate de la banca europea es según la fuentes, entre 80000 mill de euros y 250 000 millones de euros, qué supone estos 9500 millones de euros?? y sería un ahorro para las instituciones y abarataría la capitalización bancaria.

La siguiente reflexión es la medición de la deuda en % sobre el PIB. En la deuda estatal, parece lógico que se mida en % s/PIB , al fin y al cabo es la renta nacional, pero no es menos cierto que el pago de la deuda no se hace con el PIB, sino con el presupuesto nacional y entonces habría que calcular qué cantidad de amortización se realiza en cada ejercicio anual, y qué cantidad de interés pagamos en relación al presupuesto. En otras palabras en función de la renta disponible de cada administración (ingresos anuales), y si este ratio es muy alto querrá decir que muchos recursos anuales se dedican a pagar deuda anual que vence y sus intereses. En las familias medir que la deuda familiar es un % PIB, no nos dice nada , sí nos dice el % de ingresos familiares destinados a pagar la cuota mensual del préstamo recibido.

Y por último como colofón, Europa se descuelga con una valoración a precios de mercado de la deuda ( y no por el importe nominal contratado/suscrito). La deuda española ya devaluada por el riesgo país, a pesar de que la rentabilidad que paga la deuda pública española ha llegado a niveles atractivos superiores al 4% /anual a 12 meses, en algunos momentos a los ahorradores, sigue disminuyendo su valor por las constantes bajadas de rating de las agencias asociadas al mayor riesgo de impago (y este riesgo se reflejaría entre un 2% y 5% del valor nominal de la deuda, en forma de menor precio de mercado).La consecuencia de esta medida que pretende Europa, es que en la deuda comprada por los bancos. se reconozca una pérdida en el activo bancario ( lo cual empeoraría su maltrecho activo ya por otra partida bien sabida, como los  préstamos concedidos a terceros, y aumentaría sus necesidades de capital)??. Para el Estado tendría repercusión la valoración en precio de mercado de su deuda??.Sólo afecta a los tenedores actuales en caso de que quisieran venderla en el mercado. Y en todo caso podría suponer nuevos incrementos de interés exigidos para futuras emisiones de deuda española, por la consabida devaluación administrativa. En el vencimiento entiendo que este criterio no afectaría al reembolso del nominal junto al último interés devengado.

La deuda alemana, que paga interés inferior, al tener menor riesgo país, sin embargo a precios de mercado, está sobrevalorada por el menor riesgo de impago y mejor calificación de solvencia. Claramente se rompe el principio de mayor rentabilidad pagada  y menor coste de oportunidad de otras deudas de similares características y plazos, aumenta el precio de mercado , con la deuda española: da mayor interés pero vale menos, cuando deudas periféricas al soportar menos tensión sobre su deuda nacional, necesitan pagar menos puntos básicos de interés al mercado primario y finalmente a los ahorradores finales (mercado secundario). Algo falla en el mecanismo de precios de la deuda: puede que volvamos a los derivados para explicar esta anomalía de precios.