El mercado secundario de la deuda:los precios

En España los títulos de deuda cotizan una vez emitidos los títulos en el mercado primario. Los títulos son obligaciones, bonos y letras del tesoro. Los bonos y obligaciones se diferencian, de las letras del tesoro, por la garantía de rentabilidad fija (tipos de interés nominal) y que generan el pago del cupón anual (título de duración temporal hasta el vencimiento >1año)  o cupón trimestral o semestral (bono a tres meses o a 6 meses). Las letras del tesoro no generan rentabilidad mínima fija sino que generan rentabilidad por precios de compra inferior al valor de emisión (valor 100). Así que valores inferiores a 100 de compra generan por diferencia hasta 100 la rentabilidad obtenida. El rendimiento interno, puede ser mayor /menor (es decir variable) en función de la cotización del bono y obligación.

Estas rentabilidad son fijas (en teoría) si la adquirimos en el mercado primario (con un valor compra< valor nominal) pero si se adquieren el sobre precio (>100 ) o infraprecio (<100) pagado pueden aumentar el rendimiento o reducir el rendimiento tanto para los bonos y obligaciones , que de partida garantizan un tipo de interés fijo). Podéis observar que hay títulos sobrevalorados y otros infravalorados por el mercado.

Por último indicar que las emisiones primarias y sus características las podéis ver en  www.tesoro.es

Un ejemplo

  • Fecha subasta: 21/06/2012
  •   Producto: BONOS DEL ESTADO A 3 AÑOS
  •   Fecha de emisión: 26/06/2012
  •   Fecha de amortización o vencimiento: 30/07/2015
  • Resultado de la última subasta: Precio medio de compra por título: 96,29
  • Resultados del Ejemplo de inversión
  •   Capital invertido: 9629 € (infravaloración del mercado)
  •   Valor nominal de la inversión: 10.000 €
  •   Número de bonos: 100
  •   Tipo nominal del cupón: 4%
  •   Fecha pago del próximo cupón: 30/07/2012
  •   Próximo cupón bruto: interés (por 1 mes y 9 días) = 0,419% *10000=42 euros
  •   Retención por cupón a cuenta del IRPF (21%):8,82
  •   Importe nominal a devolver en fecha de vencimiento: 10.000 €
  • Los restantes cupones serán sobre el nóminal es de 400 para los siguientes ejercicios de los dos próximos años (2013 y 2014)
  • Faltaría el interés de 10 meses y 21 días en 2015=358 euros
  • la rentabilidad efectiva ha subido al 5,57% (como aparece en el cuadro del mercado de renta fija secundario) por efecto del mercado secundario.
  • Los bonos se diferencian de las obligaciones en la duración de la inversión (bonos inferior a 5 años y las obligaciones más a largo plazo > 5 años).

http://www.bde.es publica las cotizaciones diarias del mercado de renta fija.

La UE, matrimonio de conveniencia

Cuando nació el Euro, todos los países celebraban  la llegada de un nuevo miembro a la familia (un hijo fraternal) de la UE, y la buena nueva era pregonada en los mercados internacionales como el nacimiento de un proyecto matrimonial consolidado, estable, y sin fisuras. Eran los tiempos del Tratado de Maastricht, cuando los países se esforzaban, para poder entrar en el Euro, por cumplir los requisitos de deficit público inferior al 3% sobre el PIB nacional, la deuda pública  inferior al 60% sobre el PIB e incluso la inflación inferior al 3% en tasa interanual .El contexto económico era estable y el nacimiento del euro fue un alumbramiento concebido por obra y gracia de la UE.

La realidad idílica del matrimonio europeo, fue resquebrajada con los acontecimientos que desde el 2008, vienen sucediendo, y los países que contrajeron nupcias con el euro, se sienten traicionados, ofendidos, unos,y cansados y hartos de salvar a los débiles, otros.  

La extrema debilidad de los países que no gestionaron sus niveles de deuda privada, hace que ahora estén asfixiados por las exigencias de los países más prudentes en la gestión de su deuda privada (Alemania a la cabeza), y para financiar a los países debilitados, los países poderosos de la unión monetaria, les exigen condiciones onerosas en un contexto turbulento como el actual.

Los países debilitados por su situación interna, tienen desavenencias con los patriarcas del euro y consideran su comportamiento, una falta de lealtad de sus cónyuges más pudientes , Alemania y secuaces.

Las diferencias matrimoniales han surgido con la convulsión y la inestabilidad.

La excesiva ambición de los países germanófilos (casi podríamos decir que es un comportamiento borracho, embriagador), puede poner en peligro el matrimonio, el euro, por no solidarizarse con las economías más debilitadas y lejos de eso, exigirles sacrificios por interés (tipo de interés) que los países débiles deben pagar a los países poderosos del euro, si quieren que a Alemania le siga siendo conveniente este matrimonio, ha sido la política seguida desde la UE. 

La solidaridad interterritorial, se ha convertido en solidaridad intranacional, a Alemania  le viene bien que España pague el 7% por su bono a 10 años, puesto que obtienen por sus activos financieros un interés del 6% superior al coste de sus pasivos financieros (apenas un 1% Alemania paga por su deuda nacional, por su fortaleza industrial, económica y Yo diría más por su filosofía económica).

Los países débiles exigen Eurobonos pero Alemania dice que nones, que a su solidaridad intranacional le viene mal : el egoísmo interno alemán respecto a la deuda de países socios del Euro es su política, sin percatarse del hundimiento secular a la que va a condenar a Europa con su política de panza llena a costa de los débiles de la UE. El matrimonio se resquebraja: imprudencia de unos países y egoísmo de otros son los dos ingredientes para la supervivencia inestable del euro.